移动版

煤炭行业周报:北方港口煤价反弹,炼焦煤终端需求回升持续性待察

发布时间:2015-12-21    研究机构:长江证券

本周观点

动力煤:港口库存持续去化,供需阶段性趋紧,港口煤价反弹有望持续。本周六大电厂平均日耗59.00万吨,环比上升0.47万吨,库存1179.90万吨,环比上升1.86%。本周港口调入小幅回升但沿海供需依旧向好,北方四港日均吞吐量107.6万吨,环比上升0.60万吨,日均调入量环比上升8.81万吨至85.7万吨,四港库存763.3万吨,环比下降14.97%,港口煤价小涨5元。12月至今日耗的季节性提升已经基本涵盖了民用需求回暖的因素,电厂库存下行动能减弱, 但在19天的可用天数下需求仍将维持较为旺盛的态势。本周港口调入有所回升但持续性仍待观察,但看到港口供给大幅回暖之前,港口去库的趋势不变, 供需仍将阶段性趋紧,煤价反弹的逻辑在逐步强化。坑口方面受下水运输受限影响,库存仍未有效去化,预计价格将弱于港口。

炼焦煤:终端需求改善,钢价小幅反弹,持续性仍无太强支撑。本周社会钢材库存环比下降1.20%,降幅环比扩大,沪螺纹采购量环比上升45.58%,终端需求有所改善,但持续性有待观察。受益于前期钢厂减产的累积效应,供需回暖致本周Myspic 指数环比上涨0.86%。本周163家钢厂盈利面环比下降0.62个百分点,开工率环比下降0.41个百分点,钢厂减产仍在缓慢推进。近期焦化厂开工下行,下游库存低位震荡,炼焦煤供需稳中偏弱,本周山西部分产地煤价走弱。产业链供需的核心因素仍是近期有所改善的终端需求能否持续,若能持续,则社会库存由去转补以及钢厂减产将被延后,炼焦煤供需将有小幅改善, 若淡季需求改善仅仅昙花一现,则将回到钢价弱势倒逼钢厂减产的旧节奏上, 炼焦煤供需将部分承压,但受益于低位库存预计煤价延续近期低位震荡的走势, 继续关注终端需求表现,社会钢材库存能否顺利进去季节性补库节奏。

投资建议

供需形势阶段性向好,供给侧改革预期发酵,板块有望取得超额收益。本周煤炭行业指数上涨5.43%,跑输万得全A 指数0.67个百分点。近期基本面下行阶段性结束,供给侧改革发酵,看好板块超额收益持续至春节:1、近期行业供需边际改善持续,动力煤港口价格小幅反弹,炼焦煤价格企稳;2、近期地产相关数据环比有所回暖,本周黑色产业链终端需求有所改善,利于提振周期股预期;3、当前供给侧改革政策程度逐渐加强,板块可能将迎来第一波政策预期推动的阶段性超额收益机会;4、标的上推荐改革重组预期较强、集团(地方国资)资产量大优质的地方煤炭国企,如大有能源、昊华能源、兖州煤业、恒源煤电(600971)、云维股份等。

申请时请注明股票名称