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恒源煤电13年报点评:13年4季度微亏,预计14年改善空间小

发布时间:2014-04-16    研究机构:广发证券

按季度平摊安全费用调整后,推算公司13年4季度亏损0.01元

公司13年净利润3.1亿元,同比回落58.9%,折合每股收益0.31元,每股派息0.1元。 公司13年12月公告,从2013年1月1日起,将安全费用由50元/吨下调至33元/吨,影响利润总额2.5亿元。如果平均分摊安全费用,我们推算公司13年单季度EPS分别为0.12元、0.08元、0.13元和-0.01元。

13年均价同比回落10.6%,14年1季度价格加速下行

公司13年煤炭产销量为1485万吨和1208万吨,同比增长2.0%和回落1.0%。13年商品煤均价615元/吨,同比回落11%;吨煤成本519元,同比回落3.9%,主要源自制造费用下滑,而吨煤材料和人工则依然刚性上涨。从14年1季度情况来看,公司所属淮北矿业主要焦煤品种价格环比普降10%以上,预计公司销售压力将进一步增大。

公司专项储备充裕,未来成本调节空间较大

我们认为,安全生产费用按每吨煤33元提取,维简费按每吨煤11元提取,计提标准在行业中仍然较高。同时截止13年末,公司专项储备余额达27.3亿元,因此未来成本调节空间较为充裕。

公司产量基本稳定,未来看点在于资产注入

公司近几年产量基本稳定。公司远期内生增量主要来自刘桥深部和龙王庙(南部)。集团承诺其山西3个技改完成的煤矿,以及内蒙陕西安徽的7个探矿权,由上市公司选择时机和方式进行收购。

预计2014年每股收益为0.07元

公司内生增长一般,未来看点在于资产注入的预期,但存在不确定性,且估值偏高,我们维持“持有”评级。

风险提示

2014年3月任楼煤矿瓦斯爆炸或将小幅影响公司2季度产量;公司所在区域开采成本偏高,价格受到海进江煤炭的制约,改善弹性不大。

申请时请注明股票名称